Carrier Global Corporation (NYSE:CARR) Transcripción de la llamada de ganancias del primer trimestre de 2023

Dec 13, 2023

Carrier Global Corporation (NYSE:CARR) Transcripción de la llamada sobre ganancias del primer trimestre de 2023 27 de abril de 2023

Operador: Buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica de actualización estratégica y ganancias del primer trimestre de 2023 de Carrier. Me gustaría presentarles a su anfitrión para la conferencia de hoy, Sam Pearlstein, Vicepresidente de Relaciones con Inversionistas. Por favor, adelante, señor.

Sam Pearlstein: Gracias, buenos días y bienvenidos a la conferencia telefónica de Carrier para analizar las transacciones que anunciamos anoche junto con las ganancias del primer trimestre de 2023. Conmigo aquí hoy están David Gitlin, presidente y director ejecutivo; y Patrick Goris, director financiero. Discutiremos ciertas medidas que no son GAAP en esta llamada que la gerencia cree que son relevantes para evaluar el desempeño financiero del negocio. Estas medidas no GAAP se concilian con las cifras GAAP en nuestra presentación de ganancias, que está disponible para descargar desde el sitio web de Carrier en ir.carrier.com. Hay dos presentaciones disponibles allí, una para las acciones estratégicas y otra para los resultados del primer trimestre de 2023. La compañía recuerda a los oyentes que las ganancias por ventas y las expectativas de flujo de efectivo y cualquier otra declaración prospectiva proporcionada durante la llamada están sujetas a riesgos e incertidumbres.

Las presentaciones de Carrier ante la SEC, incluidos los formularios 10-K, 10-Q y 8-K, brindan detalles sobre factores importantes que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de los anticipados en las declaraciones prospectivas. Una vez que la convocatoria esté abierta para preguntas, le pedimos que se limite a una pregunta y haga un seguimiento para que todos tengan la oportunidad de participar. Dicho esto, me gustaría pasar la llamada a nuestro presidente y director ejecutivo, Dave Gitlin.

David Gitlin: Bueno, gracias, Sam, y buenos días a todos. Un gran día para nosotros y apreciamos su flexibilidad al unirse a nosotros esta mañana con poca anticipación. Hoy anunciamos un nuevo Carrier, una nueva dirección y una transformación emocionante, una oportunidad revolucionaria para adquirir la principal empresa de Europa en el mercado más atractivo de nuestro espacio, lo que nos permite capitalizar la transición energética en Europa. Combinado con las salidas planificadas que también estamos anunciando, Carrier se convertirá en un líder más simple, enfocado y puro en soluciones inteligentes de clima y energía que genera un mayor crecimiento y retornos superiores para los accionistas. Antes de discutir esta transformación con más detalle, cubriremos los aspectos más destacados de nuestros resultados del primer trimestre en la diapositiva dos.

En resumen, buenas noticias, el equipo lo hizo muy bien. Superamos nuestro pronóstico en la línea superior con un crecimiento orgánico del 4 % con un crecimiento de dos dígitos en los controles del mercado secundario HVAC comercial y comercial ligero y remolque de camión global. Los pedidos fueron moderadamente positivos en el trimestre y el rendimiento de los pedidos año tras año mejoró a medida que avanzaba el año. El EPS ajustado de $0.52 superó nuestras proyecciones y generamos significativamente más flujo de caja libre año tras año. Con base en nuestros sólidos resultados del primer trimestre, ahora tenemos confianza en el extremo superior de nuestro rango de guía de EPS ajustado para todo el año. Antes de discutir nuestro emocionante anuncio sobre nuestro futuro, permítanme echar un breve vistazo a lo lejos que hemos llegado en la diapositiva tres. Estoy muy orgulloso de los logros de nuestro equipo desde el giro.

En resumen, hacemos lo que decimos que vamos a hacer. Nuestros compromisos eran impulsar un crecimiento sostenido, mejorar los márgenes a través de una rigurosa reducción de costos, aumentar los ingresos del mercado de repuestos, generar un sólido flujo de caja libre, innovar y asegurar la lealtad de los clientes, energizar nuestros equipos y nuestra cultura y fortalecer nuestra cartera y nuestro balance. Hemos aumentado las ventas a una CAGR del 8 % desde 2020. Y desde 2021, hemos ampliado los márgenes en 150 puntos básicos y hemos impulsado una CAGR ajustada de EPS del 19 %. Hemos impulsado de manera efectiva una productividad significativa, aumentando nuestro mercado de repuestos en dos dígitos anualmente y hemos introducido más de 400 productos nuevos en los últimos tres años. Lanzamos nuevas plataformas importantes para nuestros ecosistemas de construcción y cadena de frío Abound y Lynx, y ambos obtuvieron una excelente tracción con nuestros clientes.

Mejoramos drásticamente nuestra cartera, posicionándonos en el mercado VRF de rápido crecimiento con la adquisición del negocio HVAC de Toshiba y Giwee, mientras completamos la venta de Chubb y nuestras acciones al portador. Mejoramos nuestro balance general, reduciendo nuestra deuda neta en un 50 % de $10 000 millones a $5 000 millones, mientras recompramos $2 000 millones de acciones y aumentamos nuestro índice de pago de dividendos del 17 % en 2020 a un 30 % objetivo este año. Este desempeño sobresaliente ha sido posible gracias a nuestra fuerza laboral de clase mundial y nuestra nueva y ágil cultura independiente. Como resultado de todo eso, el precio de las acciones de Carrier se ha apreciado un 229 % desde nuestra fecha de giro en comparación con una apreciación del 66 % del S&P 500. Por lo tanto, con nuestros cimientos firmemente establecidos y un historial de ejecución, ahora estamos anunciando un cambio con propósito. en nuestra estrategia, que es lo que ven en la diapositiva cuatro.

Tenemos una visión muy clara y convincente: ser el líder mundial en soluciones climáticas y energéticas inteligentes. Estratégicamente, nos estamos posicionando en las geografías de más rápido crecimiento, con acceso a canales altamente diferenciados y el conjunto más completo y diferenciado de tecnología y servicios sostenibles. Las soluciones de ciclo de vida habilitadas digitalmente aumentarán el mercado de accesorios y los ingresos recurrentes. Nuestro equipo energizado continuará impulsando la lealtad sin precedentes de los clientes y rendimientos superiores para los accionistas. Este cambio estratégico en nuestra visión nos ha llevado a tomar la decisión de enfocar aún más nuestra cartera y alinearla con los mercados finales de más rápido crecimiento, lo que lleva al anuncio que estamos haciendo hoy en la diapositiva cinco. El primero es la adquisición del negocio de Soluciones Climáticas de Viessmann Group, la principal empresa en el segmento de mayor crecimiento en los mercados de bombas de calor y transición energética.

Esto también ampliará nuestras capacidades como una ventanilla única para soluciones renovables y de gestión del clima. También estamos anunciando que estamos iniciando el proceso de salida de nuestros negocios de refrigeración comercial y de seguridad y contra incendios. La decisión anterior fue fácil, combinar con el mejor activo en el mejor mercado no podría ser más convincente y emocionante. Esta última decisión fue dura. Nos encantan estos negocios y nuestra gente en ellos. Tenemos marcas tremendas, márgenes brutos, posiciones de mercado y adherencia al cliente. Pero vimos el beneficio del enfoque cuando salimos de UTC y estamos seguros de que un mayor enfoque creará un valor adicional tremendo. El resultado será un nuevo Carrier, con mayores ingresos y perfiles de crecimiento de EBITDA, posiciones de liderazgo en el mercado a nivel mundial con una cartera como ninguna otra compañía en el mundo.

Permítanme comenzar con una descripción general del negocio de Viessmann Climate Solutions en la diapositiva seis. Viessmann Climate Solutions con 11.000 miembros del equipo como parte del Grupo Viessmann de propiedad familiar, que ha establecido el liderazgo del mercado durante sus 106 años de historia. La compañía ha hecho un cambio decidido de las calderas de combustibles fósiles, de modo que ahora el 70% de su cartera consiste en ofertas de bombas de calor de primer nivel, servicios habilitados digitalmente, energía solar fotovoltaica y baterías. También tiene un negocio de calderas altamente diferenciado que incluye ofertas listas para hidrógeno de última generación. Alrededor del 40% de sus ventas se encuentran en Alemania, con posiciones muy fuertes en Francia, Polonia e Italia. Esos cuatro países representan más del 50% de la base instalada de bombas de calor en Europa con tasas de crecimiento anual de bombas de calor del 20%.

La combinación de Carrier y las Soluciones Climáticas de Viessmann crea una tremenda oportunidad que cambia el juego. Y como resultado, la familia fundadora de Viessmann está mostrando una gran confianza en la entidad combinada, tomando el 20% del precio de compra y el capital social que se fijó en el momento de la firma. Y esperamos que Max Viessmann se una a nuestra Junta Directiva. Además, estamos emocionados de dar la bienvenida al tremendo equipo de Viessmann a la familia Carrier para ayudarnos a hacer realidad nuestra visión compartida. Carrier y Viessmann comparten un viaje muy similar, como se ve en la diapositiva siete. Una frase que hemos usado mucho para describir a Carrier es una startup de 100 años. Curiosamente, Viessmann es muy parecido. Ambas empresas tenían fundadores visionarios, que en gran medida crearon y dieron forma a los mercados en los que estamos y ambos negocios se han convertido en líderes industriales digitales ágiles, de innovación rápida y centrados en el clima.

Juntos, estamos estableciendo un nuevo campeón global del clima y esa es una de las muchas razones por las que Viessmann Climate Solutions encaja como un guante, como puede ver en la diapositiva ocho. Gracias a las generaciones anteriores como Carrier, hemos establecido posiciones de liderazgo en el mercado a nivel mundial. Pero cuando dimos la vuelta, teníamos dos brechas estratégicas, BRF, que ahora hemos abordado con las adquisiciones de Toshiba y Giwee y la calefacción comercial ligera residencial europea, que ahora estamos abordando con el principal activo en el espacio. Estos movimientos transformadores posicionan a Carrier con posiciones líderes en el mercado ahora a nivel mundial. Mientras observamos la diapositiva nueve, verá las tres razones principales para esta adquisición tremendamente emocionante. Primero, es el mercado más atractivo en nuestro espacio a nivel mundial.

En segundo lugar, Viessmann Climate Solutions es el principal activo de ese mercado. Y tercero, posiciona nuestra cartera para expandirse a ofertas renovables integradas de una manera única y diferenciada. Así que abordaré cada uno de estos tres elementos a partir de la diapositiva 10, explicando por qué el mercado en sí es tan atractivo. Las megatendencias que ve aquí están remodelando nuestra industria. El cambio climático y la sostenibilidad, la energía, la seguridad y la rápida adopción de soluciones de energía verde aceleradas por el gobierno, las regulaciones y los incentivos. Estas tendencias seculares son de hecho globales pero son claramente más agudas en Europa. Europa ha estado durante mucho tiempo al frente de la sostenibilidad. El Acuerdo de París y el Pacto Verde Europeo fijaron un objetivo de reducción del 55 % de las emisiones de gases de efecto invernadero para 2030.

Fit for 55, tenía como objetivo un 40 % de energía renovable en Europa para 2030, que se elevó recientemente al 45 %, cuando la UE aprobó REPowerEU tras la invasión rusa de Ucrania. REPowerEU también tiene como objetivo duplicar la tasa actual de bombas de calor individuales para llegar a 10 millones de unidades adicionales en los próximos cinco años. Del mismo modo, 17 países europeos han anunciado o implementado prohibiciones en los sistemas de calefacción de combustibles fósiles recién instalados para los hogares, que han sido apoyados por subsidios gubernamentales. El resultado es el crecimiento masivo que ve en la diapositiva 11. Hay 8,5 millones de bombas de calor en los hogares europeos, que se espera que aumenten un 25 % anual a 40 millones para 2030. También se prevé que las ventas de baterías residenciales aumenten más del 20 % anual durante este marco de tiempo con un aumento anual de dos dígitos en las ventas de energía solar fotovoltaica residencial también.

Actualmente, Carrier no ofrece soluciones de energía solar fotovoltaica ni de baterías para el hogar. Por lo tanto, la oferta de Soluciones climáticas de Viessmann brinda a Carrier la oportunidad perfecta para buscar un TAM anual incremental de rápido crecimiento de $ 35 mil millones. El cambio a las bombas de calor es único y convincente dada la oportunidad de confusión que ve en la diapositiva 12. Primero, la rápida adopción de las bombas de calor, de vender alrededor de un millón por año, a 10 millones por año en 2030. Ahora factor en el impacto positivo de la mezcla con la venta de bombas de calor hasta 4 veces por unidad en comparación con las calderas. El resultado de esa combinación es que se espera que el mercado de bombas de calor residenciales de la UE aumente sus ingresos un 25 % anual durante los próximos años. La oportunidad es tremenda. Pasemos ahora a la diapositiva 13. Permítanme explicar por qué Viessmann Climate Solutions es la principal empresa en este espacio.

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Gracias al profesor Dr. Martin Viessmann, quien representa la tercera generación de la familia fundadora y su valiente paso hace 30 años. Viessmann Climate Solutions es una de las pocas empresas en Europa que vende principalmente directamente a los instaladores. 75.000 de ellos, con quienes tienen relaciones profundas y duraderas. Este canal altamente diferenciado permite la mejor intimidad con el cliente en su clase, la innovación rápida en respuesta a los deseos del cliente y la conectividad digital. Asimismo, la marca Viessmann es icónica y de gran confianza en toda Europa. A menudo se lo ha comparado con el Mercedes de las marcas de calefacción residencial. Durante el último discurso de Año Nuevo del canciller alemán Olaf Scholz, destacó a Viessmann como un brillante ejemplo del lado innovador de Alemania.

Tiene la marca de calefacción y energía mejor clasificada en Alemania y ha sido el OEM más confiable durante casi dos décadas. El resultado, miles de clientes reconocen y exigen soluciones climáticas de Viessmann y están dispuestos a pagar una prima por ello. Su excelente reputación se debe en gran medida a su historial de liderazgo en productos e innovación de primer nivel, como puede ver en la diapositiva 14. Viessmann Climate Solutions se ha inclinado hacia el uso de refrigerantes naturales y las bombas de calor requieren un 50 % menos de espacio y tiempo de instalación. También desarrollaron una nueva solución de calefacción integrada llamada Viessmann Invisible, un concepto patentado que optimiza el espacio y la estética al integrar la bomba de calor, el controlador de aire, el tanque de agua y los accesorios en un panel interior decorativo.

Están a la vanguardia digital brindando soluciones innovadoras de calefacción como servicio y generando ingresos recurrentes basados ​​en suscripciones. El resultado, fuera del crecimiento de la línea superior e inferior, como se ve en la diapositiva 15. Esperamos aproximadamente 700 millones de euros de EBITDA en 4 mil millones de euros de ventas en 2023. Avance rápido hasta 2025, esperamos que esas cifras aumenten a más de 900 millones de euros y 5.000 millones de euros respectivamente. Eso es un crecimiento de dos dígitos en ingresos y ganancias y no es nada nuevo para ellos. Lo han hecho en los últimos años y esperamos que continúe en el futuro. Así que el mejor activo en el mejor mercado. Lo que es igualmente emocionante es que la combinación posiciona a Carrier para ingresar a un mercado completamente nuevo, dado que Viessmann Climate Solutions ha establecido efectivamente un enfoque de ecosistema como se ve en la diapositiva 16.

Viessmann ha realizado un trabajo magistral al crear diseños comunes y distintivos en toda su cartera de productos, que interactúan a la perfección entre sí para que el consumidor se apegue a su ecosistema con múltiples productos interoperables, servicios digitales y de valor agregado. Max Viessmann y su equipo han implementado efectivamente esta estrategia. Su batería solar fotovoltaica y sus sistemas de bomba de calor pueden instalarse en diferentes momentos, pero luego están interconectados e interoperables sin problemas, todo respaldado por su plataforma digital común de base única. Una base le brinda al cliente una forma fácil, confiable y rápida de operar su sistema de energía a través de una aplicación. La plataforma agrupa dispositivos y aplicaciones electrónicas en una única solución de clima y energía para el hogar.

La belleza, como puede ver en la diapositiva 17, es que Viessmann Climate Solutions es la única empresa en la industria con una oferta de nivel de solución tan completa. Cuando combina la posición de mercado única de Viessmann Climate Solutions y la amplitud de ofertas, con la tecnología y los canales globales de Carrier, la oportunidad para nosotros de crear un valor único para nuestros propietarios y otros clientes y, lo que es más importante, el planeta se diferencia verdaderamente. Los propietarios de viviendas en Alemania con calderas gastan una media de 2.200 € al año en calefacción de gas. Cambiar a una bomba de llave eléctrica puede reducir el costo del propietario en más de un 20 % a 1700 € por año. Si esos mismos propietarios implementaran una solución renovable completa, con energía solar fotovoltaica, almacenamiento de baterías, bombas de calor y una solución de administración de energía con controles y administración de red efectivos, podrían aumentar las facturas anuales de calefacción entre un 60 % y un 80 %, hasta unos 700 € por año. .

Esos mismos propietarios también reducirían su huella de carbono individual en aproximadamente un 50%. Para que el mundo siga estando más electrificado, las soluciones integradas brindan un cambio radical en el valor para el cliente y benefician a nuestro planeta. Este amplio conjunto de ofertas presenta un nuevo mercado al que se puede dirigir Carrier, como se ve en la diapositiva 18. La bomba de calor se vende por aproximadamente 4 veces el precio de una caldera. Cuando agrega energía solar fotovoltaica, batería y accesorios y servicios, el precio de instalación puede llegar a ser de 15 a 20 veces el precio de instalación de una caldera independiente. El resultado es la capacidad de Carrier para buscar ahora una oportunidad de mercado de rápido crecimiento de 35 mil millones. La clave del éxito es integrarse y unirse efectivamente como un solo equipo. Lo hemos hecho antes de manera muy efectiva y no tengo ninguna duda de que continuaremos haciéndolo nuevamente, como vemos aquí en la diapositiva 19.

Viessmann Climate Solutions es una empresa bien gestionada, exitosa y altamente integrada. Tiene una gente tremenda, un sistema ERP, una marca, un canal profundo bien establecido y operaciones e innovación sólidas. Estamos muy impresionados con Thomas Heim, CEO de Viessmann Climate Solutions y su equipo de liderazgo. Thomas dirigirá Carrier and Viessmann Climate Solutions, Centro de Excelencia para nuestro negocio europeo combinado residencial y comercial ligero, que seguirá teniendo su sede en Allendorf, Alemania. Después de completar la adquisición y las salidas comerciales, la gran mayoría de nuestro negocio será HVAC. Como resultado, Chris Nelson y yo hemos acordado en colaboración optimizar la organización. Nuestros excelentes líderes comerciales de HVAC ahora me reportarán directamente y Chris dejará Carrier el próximo mes.

Ha servido a la empresa durante 19 años, muy bien, y le deseamos lo mejor. Otra razón para confiar en la integración es cuán bien se alinean nuestras culturas, como puede ver en la diapositiva 20. Pasión por los clientes y los resultados, compromiso inquebrantable con los valores y el propósito de nuestra gente, innovación, comunidad y una profunda pasión por el medio ambiente. Juntos, lograremos objetivos de sustentabilidad importantes y convincentes. Estamos alineados y no podemos esperar para avanzar juntos como un solo equipo. Nuestro caso de negocio base incluye las sinergias de costes que se ven en la diapositiva 21. Hemos identificado 200 millones de euros de sinergias de costes, la gran mayoría de las cuales se lograrán en el tercer año y tenemos un historial de superación de nuestras proyecciones. En Toshiba, nos comprometimos con 100 millones de sinergias y estamos rastreando para hacerlo significativamente mejor que eso.

Viessmann Climate Solutions es una empresa en rápido crecimiento, por lo que no se trata de reducciones de empleo. Aproximadamente el 85 % de las sinergias de costes están impulsadas por las adquisiciones y la contratación interna. Por ejemplo, anticipamos la contratación interna de convertidores de frecuencia diferenciados de Toshiba, intercambiadores de calor de nuestras instalaciones en España y Polonia, así como otros componentes como compresores rotativos y ventiladores. Se espera que las sinergias de costes aumenten los márgenes de Viessmann Climate Solutions en más de 200 puntos básicos en tres años. También hubo oportunidades de sinergia de ingresos, que no hemos incluido en nuestras estimaciones base, como la introducción de ofertas de varios niveles en el canal Viessmann Climate Solutions y el aprovechamiento de sus ofertas y tecnologías del ecosistema digital de manera más amplia en el canal de Carrier.

Ahora le daré la palabra a Patrick para que lo guíe a través de la transacción en sí en la diapositiva 22.

Patricio Goris: Gracias Dave El valor de la empresa es de 12.000 millones de euros, que es aproximadamente 13 veces el EBITDA previsto para 2023, suponiendo 200 millones de euros de sinergias de tasa de ejecución. Estamos muy contentos de que la familia fundadora de Viessmann haya elegido tomar el 20 % del valor de la transacción en acciones de Carrier y que la familia esté asumiendo un compromiso de participación a largo plazo. Comparten nuestro entusiasmo por el futuro: el valor futuro que creemos que esta transacción brindará a nuestros accionistas. El número de acciones se basan en un VWAP previo a la firma y son los fijos. El saldo del precio de compra de 9.600 millones de euros se financiará mediante una combinación de efectivo disponible y deuda. Con respecto al efectivo, tenemos $ 3300 millones al final del primer trimestre y esperamos que aumente a alrededor de $ 4500 millones al final del año, excluyendo el impacto de la adquisición desde que pausamos las recompras de acciones.

Tenemos una financiación totalmente comprometida por unos 7.000 millones de euros y hemos cubierto la parte en efectivo del precio de compra basado en euros. Dado el perfil de crecimiento de Viessmann Climate Solutions, se espera que la adquisición agregue más de 100 puntos básicos al perfil de crecimiento general de ingresos y EBITDA de Carrier. Esperamos un alto rendimiento de flujo de caja libre de un solo dígito a partir del quinto año. Si bien se espera que la adquisición aumente los ingresos netos ajustados en 2024, esperamos que la adquisición aumente las EPS ajustadas a partir de 2025, debido a las acciones adicionales en circulación. Para nosotros es muy importante mantener sólidas calificaciones crediticias de grado de inversión. Ayer, Moody's, S&P y Fitch reafirmaron nuestras calificaciones actuales de grado de inversión tras el anuncio de esta transacción.

Excluyendo los ingresos de las salidas comerciales, planeamos desapalancarse rápidamente luego de que la transacción regrese a un apalancamiento neto de aproximadamente 2x en 2025, luego de lo cual esperamos reanudar las recompras de acciones. El momento y los ingresos netos de las salidas comerciales pueden, por supuesto, acelerar el momento del desapalancamiento y la reanudación de las recompras de acciones. Esperamos recomprar el número equivalente de acciones emitidas a la familia fundadora de Viessmann tan pronto como alcancemos nuestro objetivo de apalancamiento. Esto podría suceder tan pronto como en 2024. Finalmente, seguimos comprometidos con un dividendo creciente y sostenible y esperamos que la transacción se cierre a fines de 2023.

David Gitlin: Bueno, gracias Patricio. Entonces, en el negocio de $1.100 millones del que salimos con márgenes EBITDA de un solo dígito altos el año pasado, hemos invertido significativamente en reestructurar y mejorar los márgenes del negocio, lo que beneficiará significativamente al negocio en el futuro. Esperamos salir de este negocio en el transcurso de 2024. Para ser claros, mantendremos nuestras soluciones de cadena de frío y el negocio de refrigeración de transporte que incluye camiones, remolques, contenedores, sensores Sensitech y nuestra plataforma Lynx y todas las ofertas digitales y de posventa relacionadas. En resumen, en la diapositiva 25. Estos movimientos nos posicionan como una empresa con mayor crecimiento en los ingresos y en los resultados. Si hubiéramos hecho estos movimientos de transformación hace tres años, la CAGR de ingresos de Carrier habría sido el doble de la tasa que realmente logramos, la mitad de la adolescencia en lugar del 8 %, lo que nos da confianza de que nos estamos transformando en una empresa de perfil de crecimiento sostenido más alto.

Con Viessmann Climate Solutions, ahora nos estamos posicionando para ser el Campeón Global de Soluciones Climáticas. Estamos comprando el activo principal en el mercado principal. Mantenemos nuestro compromiso con nuestra cartera de ser clínicos y desapasionados y, aunque estamos vendiendo franquicias tremendas, el resultado será un operador diferenciado y enfocado que impulsará un mayor crecimiento y rentabilidad para nuestros accionistas y valor para nuestros empleados y clientes. Y con eso, abriremos esto para preguntas.

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